国债期货＋历史最低价 国债期货＋历史最低价

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请谈谈国债期货的历史。今天，它是无形的。他们投机国债期货，好像是一个国家

债券衍生交易市场-债券回购1。国债回购交易市场什么是国债回购交易？国债回购交易是指证券买卖双方约定在未来某一时间以某一价格同时进行反向交易的交易。是一种以证券为抵押借入资金的信用行为。

其实质是:证券持有人以持有的证券作为抵押物，在一定期限内取得资金使用权，到期后必须归还借入的资金，并按约定支付一定利息；资金出借人暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资人的证券抵押，回购到期时返还对方抵押的证券，收回融资资金，获得一定利息。如果公司拥有国债，需要一笔资金进行短期周转，但又不想放弃国债，可以通过回购市场将国债作为抵押品，以较低的利率进行资金整合。

交易所回购交易的参与者有哪些？目前，国债回购业务主要由银行以外的金融机构参与，个人投资者不能从事回购业务。表3-1上海证券交易所交易品种:品种名称代码3日国债回购R003 201000 7日国债回购R007 201001 14日国债回购R014 201002 28日国债回购R028 201003 91日国债回购R091 201004 182日国债回购R182 201005国债是一种在一定时期内会继续增值的金融资产，国债回购业务是它具有安全性高、流动性强、收益理想的特点。因此，对于资金充裕的非银行金融机构，充分利用国债回购市场管理闲置资金，在不影响业务需求的情况下，降低财务费用，实现收益最大化，是一种优越的投资选择。

除了充分保证资金的安全性和流动性外，还可以获得更高的回报。一些投资者可能会问，既然个人不能参与回购市场，为什么有必要了解回购市场的交易规则。事实上，回购市场与国债市场密切相关，国债市场作为证券市场的重要组成部分，也与股票市场密切相关。

因此，关注国债回购市场有利于投资者了解国债现货市场。毕竟国债作为一种稳定的投资品种，可以给投资者带来稳定的收益；尤其是股市低迷的时候，因为大量的股市资金要想找到出路自然会流入国债市场，这种情况下国债市场通常会有相当大的市场。如何理解回购市场与国债市场的关系回购市场本质上是一个资本借贷市场，其利率会影响到参与各方的资本成本，尤其是资本需求方。

1。当回购市场利率低于国债到期收益率时，市场参与者可以购买国债，然后将资金投入回购市场，进行套利操作，赚取无风险利润。

2。特别是短期国债回购利率与新股发行息息相关。

股票市场繁荣时，回购市场利率通常会大幅上升，但国债价格下降，国债收益率上升。这是因为很多机构投资者在股市来临时资金不足。机构为了充分利用自己的资产和资金，通常会选择要么出售国债，要么在回购市场上以国债作为抵押品。卖方多买方少，国债价格必然下跌，所以国债收益率必然上升；然而，由于回购市场对资金的需求不断增加，资金的价格和利率必然会上升。

通过观察股票市场、国债市场和回购市场之间的关系，可以帮助投资者判断股票市场的整体趋势。。

327事件-未来327事件319事件

1995年的“327事件”，堪称著名的万国证券公司的“滑铁卢战争”。

其实不是中国期货业的“滑铁卢战争”。万国证券作为中国证券业的老大哥，经过这场战斗已经成为过去式，而小河唯一锋芒毕露的中国期货业，却因为窒息而死，这是一场巨大的历史悲剧。

1.327事件是什么？1995年2月23日爆发的327国债期货事件，可以说是建国以来罕见的金融地震。品种327是1992年发行的3年期国债期货合约的名称。

由于将于1995年6月结算，现货1992年3年期国债的增值率明显低于银行利率，因此一直是投机的活跃主体。1994年底，市场传言327等低于同期银行存款利率的国库券可能加息；也有人认为不可能，因为一旦加息需要国家支出10亿以上，在紧缩的客观情况下显然不容易。

所以围绕这个问题的争议，期货市场形成了327个品种的多方和空方，这个品种的价格最大幅度达到了4元以上。2月23日，财政部发布公告，最终确认了1992年国库券保值补贴的消息。

公牛不会原谅人，积极追求胜利，而空方不愿意轻易屈服。双方围绕327高地展开了激战。

空党的总指挥是万国证券有限责任公司，辽宁国发公司为第二主力。在148。

近50元，空聚集了大量兵力。然而，许多势力势不可挡。市场一开盘，价格就跳空开得更高。上百万空订单轻松吃掉，价格飙升至151。

98元。16: 22，还有8分钟关门。

就在很多人以为大局已经定时的时候，情况突然变了，屏幕上突然出现了730万人，很多党派一下子被打败了。最后双方都是147。

50元的仓位听起来是黄金，撤退了。当日上海国债期货总成交量8539。

93亿元，其中80%或约6800亿元集中在327个品种上。如果收盘价是147。

50元结算意味着大量多头将一贫如洗，甚至陷入资不抵债的泥潭。交易刚结束，上海证券交易所和证监会办公室就接到投诉，称部分会员严重违规。

根据后来的处理结果，327事件被认定为严重违规。是上海万国证券有限责任公司、辽宁国发股份有限公司等少数大公司蓄意违规、操纵市场、扭曲价格、严重扰乱市场秩序而引发的国债期货风波。

二、国联的“死穴”，作为327事件的主要责任人，国联证券公司，在这种跌宕起伏的剧烈震荡中，突然陷入了灾难。万国证券成立于1988年7月18日，总裁为关金生。

这家证券公司，起步时只有3500万元资金，短短六年时间发展成为资产数十亿元的综合性公司，是中国证券业的一大奇迹。万国证券成立不到两个月就率先为意大利国家劳工银行新加坡分行在伦敦赢得发行欧洲日元证券的承销商职位，成为中国第一家在国际金融市场从事类似业务的证券公司。

1992年，万国证券与中国新技术创业投资公司、香港长江实业集团共同收购香港上市公司大众国际51%的股权，创造了国内证券公司首次收购香港控股上市公司的奇迹。1993年。

在首批券商信用评级中，万国证券成为中国唯一一家AAA信用评级最高的券商。1994年，万国证券的a股交易占上交所总成交量的22%，b股交易达到50%，居上交所会员之首。

当年在沪上市的12只b股中，只有8只由万国证券作为国内主承销商发行。如火如荼的万国证券打着“万国证券，证券王国”的旗号，号称成为中国的野村，中国的美林。

但是，在缺乏必要监督的情况下，它过于圆滑，它的傲慢和膨胀的野心成了它的“死穴”。关金生，万国证券总裁，拥有上海外国语大学法国文学硕士学位。毕业后，他在上海市政府和上海信托投资公司工作。

他曾担任中美国际投资法研讨会秘书长，并应欧洲共同体邀请在比利时布鲁塞尔大学学习，获得法律硕士和工商管理硕士学位。1988年回国后，他开始创办万国证券公司。

人生阅历太圆滑，容易培养一个人太自负的性格。被誉为“中国证券教父”。

327事件后，人们指责管晋生利用家长式作风来领导中国最大的证券公司，但他自己却觉得还有一个，就是各国缺乏监督机制。如果关锦生偶然错过了327综艺，那么他和他所带领的民族在327事件中所做的一切都是必然的。

自从成为中国证券期货市场上几乎战无不胜的老虎和狼，他们就太自以为是，太自信了。他们认为国家因为利率低不能加息，所以一直在做空。加息消息被证实时，为了挽回公司可能出现的10多亿元损失，铤而走险，进行非法投机。

2月23日下午，空主力营廖国发翻盘，突然空翻盘，327个品种数量达到151个。98元的天价。

在最后的八分钟里，空方的指挥官万国，这个行色匆匆的人，赤膊上阵，先是用50万张嘴把价格打到150元，然后连续几十万张嘴把价格打到148元，最后730万张嘴的巨额卖单震惊全场，把价格封在了147。50元。

在这次密集轰炸中，抛出卖出订单1056万份，面值2112亿元，而全部327笔国债总额仅为240亿元。也就是说，万国销售的空数量超过了总品种的7%。

国债期货的涨跌会有什么影响

根据市场预期，国债期货涨跌的影响是有限的，因为国债期货成交量比较小，门槛高，开户需要50多万资金。

从期货的无套利定价模型来看，国债期货的价格由国债现货的持有成本决定。也就是说，期货价格取决于现货价格和持有现货与交割日期之间的成本，否则市场上会出现套利，大量套利的出现会使套利无利可图，从而使期货价格回归均衡价格。

国债期货价格的影响因素:收益率因素:根据传统的固定资产定价理论，在国债发行市场上，国债价格与收益率成反比，利率上升，国债价格下降；相反，利率下降，国债价格上涨；相同票面利率下，国债期限越长，其价格对利率变动的敏感度越高，但敏感度随着年限的增加呈递减趋势；相同期限下，国债票面利率越低，其对利率变动的敏感度越高；利率下降带来的资本收益大于同区间利率上升带来的资本损失。对于利率市场化国家的投资者来说，同期的市场利率是到期收益率的最佳参照系。

经济周期:经济周期总是在扩张和收缩之间变化，投资回报率也是上升或下降的。经济紧缩时期，投资需求萎缩，利率下降。大萧条后，利率保持在低水平。复苏后，投资和消费的增长引发利率反弹，而在高阶段，利率保持在较高水平。

由于国债价格与收益率水平成反比，国债现货债券价格通常在经济收缩期间上涨，但在经济形势好转后下跌。国债期货价格也受到同样的影响。

通货膨胀率:国债价格主要由市场利率决定，而通货膨胀是影响市场利率的重要因素。实际利率是从持有国债中扣除通货膨胀率后的固定收益。

当社会通货膨胀高时，货币贬值，导致国债投资者的本金和利息收入相对减少。为了避免通货膨胀造成的损失，投资者往往会将资金投资于黄金、房地产等能够保值的商品，减持国债，使得国债价格下跌。相反，当通货膨胀率较低时，国债的高收益率会吸引很多投资者，导致国债的需求和价格上升。

实证研究表明，交易所债券对CPI数据的变化非常敏感，存在预反应，然后出现反向修正。从下图可以看出，国债收益率与CPI的变化趋势是一致的，2002年以来相关系数高达0.81。

其他投资工具收益率:其他金融资产收益率对国债具有替代效应。由于资金的稀缺性，股票市场的波动必然会影响到期市场的交易活动，从而影响期货价格。

当股市剧烈波动时，会吸引更多的资金和投资者的注意力，而期货市场和债券市场的交易会比较平淡。当股票和房地产收益率上升时，持有这些资产比持有国债更有利。这时候投资者就会抛出国债转移资金，国债价格就会下跌。

如下图所示，2005年后国债收益率与股指变化趋势一致，股指变化约在国债前一至三个月。货币政策:货币供应量不足时，利率上升；当货币供应量过多时，利率下降。

货币供应量通过影响利率间接影响国债现货和期货价格。中央银行通过公开市场操作、贴现率政策和法定存款准备金率来控制货币供应。

央行从公开市场购买国债，降低贴现率，或者降低法定存款准备金率，意味着流动性释放，利率可能下降，国债价格上涨，而国债价格下跌。财政政策:政府财政支出的状况也会对国债价格产生影响。

政府财政赤字时，增发国债，国债供大于求，价格下降；当出现财政盈余时，政府可能回购国债或提前偿还，对国债的需求增加，价格上涨。国债是财政收支平衡的重要手段，因此，国家财政收支状况是影响国债供求关系的最直接因素。

当财政收支状况良好，出现盈余时，国家就会在国债市场上购买国债，从而增加对国债的需求，推高价格。相反，当财政收支状况恶化，出现赤字时，国家会增加发行国债来弥补赤字，从而增加国债的供应量，推低物价。

国债期货价格也相应变化。