财务杠杆应用的案例
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财务杠杆是一个广泛使用的概念。
物理学中，用杠杆和支点可以用很小的力举起很重的物体，金融杠杆是什么？从西方财务管理到我国当前会计界对财务杠杆的认识，一般有以下几种观点:
第一，财务杠杆定义为“企业在进行资本结构决策时利用债务融资”。
因此，财务杠杆也可以称为融资杠杆、资本杠杆或债务管理。
这个定义强调财务杠杆是对负债的利用。
第二，财务杠杆是指在融资中适当借贷，调整资本结构，为企业带来额外利益。
如果债务管理使公司每股利润上升，则称之为正向财务杠杆；如果企业每股收益减少，通常称为负财务杠杆。
显然，在这个定义中，财务杠杆强调的是债务管理带来的结果。
此外，一些金融学者认为，财务杠杆是指在企业总资本中使用固定利率的债务资金，对企业主权资本收益产生重大影响。
与第二种观点相比，这种定义也侧重于债务管理的结果，但将债务管理的对象限定为固定利率的债务基金。笔者认为其定义的对象范围较窄。
笔者后面会讨论，企业实际上可以选择一些浮动利率的债务基金，以达到转移财务风险的目的。
在前两种定义中，作者更倾向于将财务杠杆定义为负债的利用，其结果称为财务杠杆利益或正财务杠杆利益。
两种定义并无本质区别，但笔者认为，前一种定义对金融风险、操作杠杆、操作风险乃至整个杠杆理论体系的概念界定起到了系统的作用，便于金融学者进一步研究和交流。
在界定财务杠杆概念的基础上，我们进一步探讨了与债务管理相关的财务杠杆收益和财务风险，影响财务杠杆收益和财务风险的因素，以及如何更好地利用财务杠杆，降低财务风险。
1.财务杠杆收益越高，财务杠杆收益越大。因此，财务杠杆效益的本质是企业投资收益率大于债务利率，债务获得的一部分利润转化为股权资本，使股权资本收益率上升。
但如果企业的投资收益率等于或小于债务利率，那么债务产生的利润只能或不能弥补债务所要求的利息，甚至使用股权资本获得的利润也不能弥补利息，因此不得不减少股权资本来偿还债务，这就是财务杠杆损失的本质。
负债的财务杠杆通常使用财务杠杆度④
根据这两个公式计算出的财务杠杆程度，后者揭示了负债率、息税前收益与债务利率之间的关系，而前者可以反映主权资本收益率的变化相当于息税前收益变化率的倍数。
企业使用债务资金不仅可以提高主权资金的收益率，还可以使主权资金的收益率低于税前利润率，这就是财务杠杆产生的财务杠杆效益。
二、财务风险呈现，所有资本的息税前利润率比负债成本降低1个百分点，权益资本的净利润率降低2.6个百分点。
如果息税前收益下降到一定水平，财务杠杆就会由正变负。
在这一点上，财务杠杆的使用，反而降低了不使用财务杠杆本应获得的收入水平，财务杠杆用得越多，损失越大。
在税前收益90万元，负债率80%的情况下，财务杠杆程度高达9。也就是说，如果在90万元的基础上减去1%的息税前收益，权益资本的净利润就会下降9倍，说明财务风险高。
如果不使用财务杠杆，就不会有以上的亏损和财务风险，但在业务状况良好的情况下，就无法获得杠杆收益。
三、影响财务杠杆利益和财务风险的因素
因为财务风险随着财务杠杆程度的增加而增加，财务杠杆程度是财务杠杆的体现，影响财务杠杆的因素必然会影响财务杠杆利益和财务风险。
下面我们讨论影响这两者的三个主要因素:
1.税前利润率:根据上述计算财务杠杆程度的公式④，税前利润率越高，财务杠杆程度越小；反之，财务杠杆程度越大。
因此，税前利润率对财务杠杆程度的影响是反方向变化的。
从计算权益资本收益率的公式②可以看出，息税前利润率对主权资本收益率的影响是一样的。
2.负债利率:由上式② ④可知，负债利率越高，财务杠杆程度越大；否则，财务杠杆的程度越小。
负债利率对财务杠杆程度的影响总是同向变化，而对主权资本收益率的影响则相反。
即负债利率越低，主权资本收益率越高，而负债利率升高时，主权资本收益率越低。
认为金融风险是指总资本中债务资本比变化带来的风险，这是片面的观点。
3.资本结构:根据以上公式① ②可知，负债率，即债务占总资本的比例，也是影响财务杠杆和财务风险的因素之一，负债率对财务杠杆程度的影响与债务利率的影响相同。
即在息税前利润率和债务利率不变的情况下，负债率越高，财务杠杆程度越大；相反，财务杠杆程度越小，也就是说负债率对财务杠杆程度的影响总是同向变化。
然而，负债率对主权资本收益率的影响不仅不同于债务利率，也不同于息税前利润率。负债率对主权资本收益率的影响是正的，也是负的。
上述因素不仅影响财务杠杆效益，还影响财务风险。
财务风险管理对企业来说是一项极其复杂的任务，因为除了上述主要因素之外，还有许多其他因素影响财务风险，其中许多是不确定的。因此，企业必须从各方面采取措施，加强财务风险控制。一旦企业预计会发生财务风险，应采取措施避免和转移财务风险。
规避金融风险的主要途径是降低负债率，控制债务资金的数额。
规避风险的前提是正确预测风险，风险是以预期的未来经营收益为基础的。如果企业未来经营状况不好，息税前利润率低于负债利率，那么就要减少负债，降低负债率，以规避我们会遇到的财务风险。
风险转移是指采取一定措施将风险转移给他人的行为。具体方法是选择浮动利率、可伸缩还款期限的债务基金，让债权人和企业共同分担部分财务风险。
此外，在确定财务杠杆的程度时，除了考虑财务杠杆的收益和财务风险外，还要注意经营杠杆的联合财务杠杆对企业复合杠杆和风险的影响，从而达到一定的复合杠杆，并根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆。
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外的损失，这是构成财务风险的重要因素。
财务杠杆利益不是增加整个社会的财富，而是既定财富在投资者和债权人之间的分配；金融风险不是增加整个社会的风险，而是将商业风险转移给投资者。
财务杠杆利益和财务风险是资本结构决策的重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益和相关风险之间进行合理的权衡。
任何不重视财务风险而不当使用财务杠杆都是企业财务决策的重大失误，最终会损害投资者的利益。
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财务杠杆又称融资杠杆，是指企业在进行资本结构决策时，即在一定的固定财务比例下，税前收益和利息变化对普通股每股收益的影响，进行债务融资的应用。也就是说，由于固定成本，当息税前收益增加时，每一美元的息税前收益所承担的固定财务费用就会减少，从而给普通股东带来更多的盈余；相反，当息税前收益减少时，息税前每一美元收益的固定财务费用就会增加，从而导致普通股盈余呈指数下降。
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