美联储qe3 美联储推出QE3 量化宽松会给中国带来什么影响

    为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定第三次采取量化宽松政策，也就是“QE3”。

美联储推出QE3

     什么是QE3?

　　QE3指的是美联储发布的第三次货币宽松政策，通俗来讲就是大量的印刷纸币，这将倒置通胀更厉害，物价上涨，应该是一种治标不治本的政策，对于金融市场的影响有金价上涨，美金变的不值钱。

　　新闻解读

　　美联储推出QE3 所带来的风险可能大于回报

　　与市场普遍预期一致，美联储宣布启动第三轮量化宽松。分析人士认为，考虑到当前经济环境及市场环境与前两轮量化宽松推出时大相径庭，新一轮量化宽松操作对实体经济刺激效力可能大打折扣，全球资本市场不应对QE3给予过高期待。

　　货币政策对实体经济的传导主要通过四条途径，分别是财富效应、利率渠道、汇率渠道和信贷渠道。此前两轮量化宽松政策对实体经济影响首先是通过财富效应。从2008年11月美联储宣布首轮资产购买计划开始到2010年3月结束，标普500指数上涨31%;在2010年11月底至2011年6月QE2实施期间，标普500指数累计涨幅为11.5%。股市回升带动居民财富增加，刺激一般消费品和耐用消费品需求，从而促进实体经济复苏。在2008年第四季度出现环比8.9%的负增长后，美国经济在2009年中期触底反弹，到2010年一季度环比增速达2.3%。QE2实施期间，美国经济增速在2010年四季度一度突破3%。

　　而与前两轮量化宽松时不同的是，近期美国非货币资产价格已大幅上涨。今年以来标普500指数累计上涨14%，道琼斯指数上涨9%，二者均已回升至国际金融危机前水平，纳斯达克指数累计上涨19%，近期更创下12年新高。同时，美国房地产市场基本筑底，房价呈趋稳回升态势。相比于前两次QE，眼下激励消费者增加支出的资产升值空间已不太多，通过QE3带来的财富效应促进实体经济增长的作用将较有限。

　　在财富效应影响递减条件下，QE3能否通过利率和汇率渠道来达到刺激经济的目的呢?

　　利率渠道通常是通过降低资金成本来提高资金需求，促进企业债市场复苏和私人投资;汇率渠道则是通过降低美元汇率提高外部需求，从而降低美国贸易赤字。目前来看，无论是美元利率还是汇率水平下行空间均非常有限。利率方面，目前美国十年期国债收益率已降至1.73%的历史低位，今年7月还曾一度创下1.38%的历史最低水平;自去年三季度以来，美国住房抵押贷款利率也屡创新低，目前30年期固定抵押贷款利率位于3.55%的历史最低水平。汇率方面，前两轮QE期间美元指数明显走弱，对美国出口驱动作用明显，贸易赤字显着改善。但眼下欧洲经济疲软，新兴市场经济增速下滑，全球经济不确定性增强，市场避险情绪高涨，相比之下美国经济仍在保持温和复苏，因此美元进一步下行空间不大，对通过美元走软来带动出口增长预期也不应太高。

　　最后是信贷渠道。国际金融危机爆发后，美国银行业“惜贷”现象曾十分严重，按揭贷款纠纷不断以及信贷标准收紧打压美国企业信贷需求。但这种情况在QE2结束后开始有所缓解，2011年银行放贷意愿明显回升，消费信贷需求随之增加。美联储日前公布的最新调查结果显示，美国银行业在今年二季度继续放宽大多数贷款类别借贷标准，同期诸多类型贷款需求都有所上升，M2增速已显着回升。因此，在美国市场货币供给内生性较强背景下，若寄希望QE3给信贷投放较强提振，也不太现实。

　　此外就美联储提振就业的目标而言，量化宽松实际作用并不明显。在前两轮总计2.3万亿美元的债券购买措施后，美国失业率从2008年11月的6.8%上升至目前的8.1%。尽管较2009年10月达到的10%的峰值有所回落，但当前水平较美联储目标水平仍高出2.1个百分点。

　　事实上在促进就业方面，财政政策影响力将更大。不过，考虑到财政政策眼下基本处于真空状态，美联储只能独挑大梁。但美国劳动力市场结构性失业问题严重，单凭美联储货币政策的一己之力远无法达成目标。

　　与前两次量化宽松启动时的外围环境不同的是，眼下新兴市场经济增速下滑，欧洲债务危机持续发酵，美元资产对投资者的吸引力更大，选择此时推出QE3，大部分流动性将选择留在美国国内，从而推升通胀。就此而言，美联储推出QE3所带来的风险可能大于回报。

　　美国QE3“印钞票”或将使中国面临通货膨胀风险

    如果美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上涨。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价上涨。

　　美联储在9月12日和13日举行两天的例会。美联储的这次会议，在美国国内和海外都受到很大的关注。因为市场普遍预期，美联储将在本次会议上推出量化宽松的货币政策。

　　QE3推出后的主要影响是什么?其实美国股市、大宗商品市场和贵金属市场已经反映了出来。美国道琼斯指数又创了阶段性的新高，原油价格逼近100美元一桶，黄金价格再次节节走高。当然，QE3能否对于实体经济有什么帮助就难说了，正负两方面的作用都会有，综合结果反而可能为负。

　　可以肯定的是，如果美国启动QE3，对于中国民生肯定是有负面影响的。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会让中国进口价格上涨，带动中国的物价上涨。

　　2011年，中国进口原油接近2000亿美元，如果未来半年内原油价格上涨10%，那么就意味着中国至少要多花100亿美元左右的财力进口原油。现在中国的零售汽油价格重新回到“8”时代，再涨10%的话，可能要进入“9”时代了。那么新一轮中国的物价上涨不可避免。

　　QE3还会通过中国外汇占款的方式影响中国的民生。由于目前人民币汇率一揽子货币中，美元具有绝对的优势权重，那么QE3的推出，无疑会使得美元面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可能会扩大。

　　问题是，多年以来外汇占款的增加是中国货币增加的主要渠道，贸易顺差的再次扩大，除了继续固化中国经济不平衡的缺陷以外，再次让中国的货币面临膨胀的风险。

　　2012年中国的M2余额的增长率多数在13%以上，考虑到前些年货币大膨胀投放的天量存量，这个比例实在不低。如果未来外汇占款再膨胀，这一比例可能也膨胀。那么中国经济结构的调整更难了。

　　所以，QE3将会因为目前中国的货币政策与出口机制的作用等，对于中国民生有一定的影响。因此，下半年的货币政策不能再放松，出口也不宜再刺激，经济增长要切实的转换到依靠内需方面来。同时，对于输入性的物价压力，要让“二桶油”和财政更多地承担和消化，不宜都全部转嫁给消费者。

　　微言大义

　　@鲁杰桑Oo：QE3会推高大宗商品价格的，前两次推出，CRB指数分别上涨了40%，45%.

　　@仲裁员火中莲：货币政策对于解决就业问题效用不明显，但放出的流动性会给股市泡沫带来源动力，所以股市反应是最快的，影响到到实体经济可能要一二年之后了!

　　@中山风行：担心 QE3加剧输入型通胀，国家农产品价格暴涨，QE3 势必也推升大宗商品价格，预期通胀短期内难以有效回落。 国内经济存在重回滞胀的风险。 所以，个人认为 QE3 对我国经济只能属于中性。

　　@张良栋：中国会跟进吗?会不会由此成为新经济刺激计划的导火线?中国经济要再一次被美国牵着鼻子走吗?求解答.

　　@路笑林：中国的刺激政策与QE3对接，国际大宗商品步入上涨通道，中国面临输入性通胀压力。美国经济一直都是最稳定的，美股也是节节攀高，QE3完全没有必要出!现在出台了，只能说明奥巴马和伯南克需要QE3来寻求连任]

　　@伯南克本：美联储的政策是温和的，但伯南克的政策导向好像第一次转向了模糊，QE3并没有具体的规模和时间期限，这是值得玩味的。美国的实体经济已经让伯南克认为是时候采取他的前任格林斯潘的模糊策略的时候了;这从另一个侧面说明美国的经济已经拜托了2007年以来金融危机对美国的实质性打击，而走向新一轮的扩张.

　　@bearingtoy：又开始抢钱了!可怜中国人民血汗的3万亿!